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央视新闻客户端;

机构:国盛证券
研究员:杨心成/黄琛睿
营收利润双增,盈利质量持续改善。公司发布2026年半年度报告,2026H1公司实现营业总收入53.8亿元,同比增长15.0%;实现归母净利润5.6亿元,同比增长25.0%。利润增速显著高于营收增速,公司盈利结构持续优化。主要原因为:1)环保主业订单储备充裕,2026H1新签环保设备工程合同金额达51.3亿元,订单结构呈“电力为主、非电为辅”格局,其中电力行业贡献63.3%,非电行业占比36.7%,公司在手环保设备工程合同累计201.5亿元,为未来业绩释放提供坚实支撑;2)绿电业务放量,2026年上半年,西藏拉果错源网荷储一期光伏、巴彦淖尔紫金等一批项目稳定满发持续贡献收入,麻米措源网荷储一体化能源站项目于2026年6月30日超预期节奏投产,进一步增厚绿电收入。
定增顺利推进,紫金赋能打开成长空间。公司2025年度向特定对象发行股票预案顺利推进,已获证监会同意注册批复。此次增发拟募资不超过20亿元,募资拟全额用于补充流动资金。若按照发行上限1.7亿股实施,紫金矿业及其一致行动人合计持股比例预计由25.0%提升至33.8%,控股地位进一步夯实。另一方面,20亿元补充流动资金将缓解绿电、储能等重资产业务扩张的资金压力。
绿电+储能+电动矿卡,第二成长曲线加速成形。绿电及储能板块:截至2026年半年末,公司国内外已投运绿电装机总容量约1.6GW,储能电芯上半年出货量5.55GWh,在手订单已排至2026年末,产销端保持强劲景气,初步形成稳定收益基本盘。而紫金矿业现有核心矿区绿电覆盖率尚处低位,伴随其矿产品产量持续放量,将为公司在矿山绿电领域的新增装机与项目储备提供广阔空间。电动矿卡板块:公司突破大吨位纯电动矿用自卸车技术壁垒并建成总装产线,首台LK220E交付且与西藏巨龙铜业签订首批购销合同,实现从研发到商业化的关键跨越;同时推进更大吨位LK350E及无人驾驶LK110EI研发,后者已获紫金山金铜矿订单,智能化产品线布局初步成型。整体来看,“绿电+储能+电动矿卡”产业协同正由战略构想加速向业绩兑现转化。
投资建议:公司环保主业在手订单充裕,筑牢盈利底座。紫金矿业持续赋能,绿电+储能+电动矿卡战略有望打造第二增长极。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为13.0/16.3/19.7亿元,对应PE分别为17.1/13.6/11.2X,维持买入”评级。
风险提示:项目投产进度不及预期,新能源市场竞争加剧,原材料波动等风险。
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