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【央视新闻客户端】;
10月26日,央行官网发布消息称,为进一步落实好“构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系”的要求,维护债券市场稳定,中国人民银行决定设立债市非银大额赎回互换便利(Bond Market NBFI Swap Facility,简称BNSF)。
2024年9月,央行曾会同中国证监会创设两项支持资本市场工具,建立了中央银行向非银机构和资本市场的流动性供给渠道,发挥了积极的作用。此次央行将相似技术方案迁移到债券端,并首次将理财子公司纳入。
创设新工具,稳定债券市场
10月26日,据央行官网消息,为进一步落实好“构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系”的要求,维护债券市场稳定,央行决定设立债市非银大额赎回互换便利(Bond Market NBFI Swap Facility,简称BNSF)。
10月19日,中国人民银行行长潘功胜在2026金融街论坛年会表示,将会同金融监管总局、中国证监会设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具。
潘功胜指出,工具旨在“建立债券市场稳定机制”,属宏观审慎管理的一项新工具,在“资管机构面临群体性流动性风险、债券市场出现赎回-抛售负向循环”的特定情景启用;开展操作须“满足宏观审慎要求、提供高等级抵押品”,以防定价扭曲、“形成兜底幻觉”。
债市非银大额赎回互换便利落地,意味着央行应对非银机构大额赎回的流动性支持工具进一步丰富。
操作形式方面,央行在公告中表示,在资管机构面临群体性流动性风险、债券市场出现系统性压力的特定情景下,支持具有系统性影响的银行理财子公司、公募基金管理人(或对应母行、证券母公司等),从中国人民银行借入央行票据用于市场回购融资,以购买本公司(或资管子公司)遭赎回公募产品的符合条件的债券或产品份额,并向中国人民银行抵押。
从股市到债市,“存款搬家”下非银机构重要性提升
针对非银机构面临大额赎回的流动性支持工具,央行此前已有先例安排。2024年9月,央行会同中国证监会创设两项支持资本市场工具,其中一项为“证券、基金、保险公司互换便利(SFISF)”。
SFISF支持证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押,从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产;通过该工具获取的资金只能投向资本市场,用于股票、股票ETF的投资和做市。
值得注意的是,SFISF适用对象不含理财子公司,债市非银大额赎回互换便利则将理财子公司纳入了适用机构。
华宝证券发布的研报指出,此时推出应对非银机构大额赎回的流动性支持工具,现实意义主要有二。其一,存款搬家提升了非银的系统重要性。低利率环境下,居民资产逐步向理财、基金等资管产品迁移,资管规模稳步扩张、债券投资规模相应上升,单个机构的流动性压力可能演化为群体性流动性风险。
其二,目前的传导路径仍有缺口。2024年互换便利已打通股票端,债券端尚未覆盖;这一端目前仍主要经由银行体系传导,压力情景下银行风险偏好往往同步下降、扩表意愿减弱,传导效率打折,单纯加大投放又易淤积空转;新工具有望让流动性更直接地抵达非银,减少对银行体系的单一依赖。
来源:南方都市报
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